상품선물거래위원회, 영구 선물 계약 전환 허용
미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 특정 증권 지수 선물 계약에서 만기일을 제거하는 것을 허용했습니다. 이는 코인베이스 데리버티브스가 상장한 최대 25년 만기 선물 계약을 실제 만기가 없는 영구 계약으로 바꿀 수 있게 된 중요한 변화입니다. CFTC 시장 감독국이 어제(월요일) 이러한 '무조치 구제(no-action relief)' 서신을 발표했습니다. 이 조치는 광범위한 증권 지수에 대한 선물 계약에만 적용되며, S&P 500과 같은 주요 지수를 포함합니다.
기존의 만기일이 있는 선물 계약과는 달리, 영구 선물 계약은 만기 대신 주기적인 펀딩 지급을 통해 기초 자산의 가격과 일치성을 유지합니다. 이러한 영구 선물 시장은 주로 역외에서 성장해왔다고 서신은 설명합니다. 크라켄은 2025년까지 연간 암호화폐 영구 선물 거래량을 60조 달러 이상으로 예상하기도 했으며, 코인베이스는 미국의 규제 불확실성을 이유로 장기 계약 설계를 선택했던 것으로 알려졌습니다.
칼시의 선례, 길을 열다
이번 CFTC의 결정은 앞서 칼시(KalshiEX)가 신청한 건과 맥을 같이 합니다. 칼시는 지난 8월 18일, 광범위한 주가지수 영구 선물 계약에 대한 검토를 CFTC에 요청했으며, 이 계약은 10월 2일 승인된 것으로 간주되었습니다. CFTC 직원들은 이 결정을 통해 해당 계약이 선물 계약임을 확인했다고 보고 있습니다. 코인베이스는 이 결정 하루 전에 자체적인 요청을 제출했습니다.
이러한 흐름은 지난 5월 29일, CFTC가 비트코인 영구 선물 계약을 승인하고 다른 자산에 대한 영구 선물은 위원회 전체의 심사를 거치도록 하는 정책 성명을 발표하면서 시작되었습니다. 이후 CFTC는 원유 선물에도 영구 선물 구조가 적용될 수 있는지에 대한 시장 의견을 수렴하기도 했습니다.
계약 변경 시 투자자 보호 조치 마련
기존 계약 중 상당수가 미결제 약정(open interest)을 보유하고 있다는 점에서, CFTC는 계약 변경 시 발생할 수 있는 가격 변동 위험에 대한 주의를 당부했습니다. 만기일과 같은 중요한 계약 조건의 변경은 일부 투자자에게 손실을, 다른 투자자에게는 이익을 안겨줄 수 있으며, 이러한 변화가 가격 발견 및 헤징 기능에 미치는 영향을 예측하기 어려울 수 있다고 CFTC는 언급했습니다.
따라서 거래소는 계약을 영구 계약으로 전환하기 전에, 기존 포지션을 보유한 트레이더들에게 잠재적 위험에 대해 알리고 최소 5일의 사전 통지 기간을 제공해야 합니다. 또한, 기존 조건 하에서 포지션을 청산할 수 있는 기회를 부여하고, 만기일 외 다른 조건은 변경하지 않아야 합니다. 이러한 조건을 충족할 경우, CFTC는 즉시 계약 변경을 발효하는 것에 대해 제재 조치를 취하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 이는 일반적인 자체 인증 규칙 변경 시 적용되는 10영업일의 대기 기간을 면제받는 효과가 있습니다.